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2019造纸的情况分析

  从产业链视角来看,造纸业属于中游制造行业,上游是纸浆、废纸等原材料, 下游一般是包装行业。按照原材料分,纸制品可以分为废纸系和纸浆系两大类, 其中废纸用于生产包装纸,纸浆用于生产文化纸。

  废纸是指在生产生活中经过使用而废弃的可循环再生资源,包括黄板纸、废纸箱、工程用纸、书刊报纸等,通过回收加工得到合格纤维,并生产成为再生纸。

  纸浆是由植物纤维通过粉碎、蒸煮、洗涤、筛选、漂白、净化、烘干等工序离解而成,一般可以根据植物种类,分成木浆和非木浆(如草浆、麻浆、苇浆、蔗浆、竹浆等)。根据制浆方法不同,纸浆可分为机械浆、半化学浆、化学浆, 但是,不同工艺最终都是通过分解植物纤维来制作纸浆。

  一般而言,每吨包装纸需要使用1到1.2吨废纸,每吨文化纸需要消耗1吨纸浆。原材料在纸制品中成本中占比通常在70%左右,造纸行业的生产和库存周期较短,原材料与产成品的价格关联度较高。因此,纸制品定价通常采用成本加成法。

  我国是废纸回收和消费的大国,我国国废自给率达67%,2017年我国共消耗废纸原材料7896万吨, 约2/3的废纸来源于国内。

  为获取稳定的供货渠道和高品质原材料,国内纸企多采用进口废纸作为原材料。欧美国家废纸回收体系较为健全,美国的废纸分类标准已经高达50种,回收体量也比较大,标准化的商品打包废纸已经成为大宗贸易商品。我国进口的外 国废纸一般分为欧废、美废和日废三种。美国是我国进口废纸最主要来源国, 2016年占比达到 45%;英国、日本紧随其后,进口量占比14%、10%;加拿大、荷兰、意大利、澳大利亚也是我国进口废纸的主要来源国。

  国废回收率和回收质量逐步提升,对外废依赖度有所降低。以往国内废纸原料的品质较低、规模较小,我国废纸的循环再利用程度与西方发达国家相比水平较低,无法满足下游造纸生产企业的要求。但近年来国废回收率和品质逐步提升,根据测算,2016年我国废纸回收率约为50%。全球来看,欧洲废纸回收率平均水平已达到70%以上,日本废纸回收率达80%。与其他国家相比,我国废纸回收率仍有一定提升空间。

  全球纸浆出口国较为集中。截至2016年,全球纸浆产量约为18055万吨,其中产量最大的国家分别为美国、巴西、加拿大、中国和瑞典,合计占全球纸浆产量的 62%,其中美国、巴西、加拿大是最大的出口国,出口量分别为4876.5万吨、1877.3万吨、1659万吨,占比分别为27.01%、10.40%、9.19%。

  我国木浆自给率低,依赖国外进口。2017年我国木浆消耗量为3152万吨,其中国内消耗1040万吨,国外进口2112万吨,木浆自给率为34%。近三年来, 我国木浆自给率逐步降低,2015-2017年木浆自给率分别为35.57%、34.62%、32.99%。同时,木浆从国外的进口量逐年递增,木浆对境外的依赖程度较高。

  (2)由于我国森林保有量较低,因此森林砍伐受限制较多。森林资源的稀缺性决定了我国木浆产量较低,供给有限,自给率较低。中国全面停止天然林商业性采伐共分为三步实施,于2017年年底前全面停止了天然林砍伐。

  (2)3月份《进口废纸环境保护管理规定》正式开始实行,政策一定程度上刺激了国废价格走高。但是,五月份开始,由于今年外废审批节奏控制较好,加上下游需求乏力,国废价格一路走低。

  供给端:2018年外废进口审批频次增加,全年总量下降,但是分布更合理, 年底仍然有剩余配额,缓解了市场恐慌情绪。

  我国外废进口政策逐步收紧,2018年3月1日起,我国正式开始执行废纸进口新规,进口废纸含杂率需低于0.5%,因此供给端略有收缩。

  2017年累计审批外废进口2806.88 万吨,但是第一批占比高达93%,下半年开始几乎没有新增进口配额,导致2017年下半年备货旺季国废价格大涨。

  需求端:下游包装纸行业发展稳定,需求增量有限。2015-2017年废纸消费量分别为7774万吨、7813万吨、7896万吨,增速分别为0.5%和1%,可见需求量比较稳定,增长空间较为有限。

  从消费品社会零售总额来看,以服装、通讯器材、家电音像为例,2017年零售额 8397.50亿元、3291.60亿元、7757.00亿元,增速分别为6.29%、7.42%、9.17%,从历史增速来看,2017年增速已经有所放缓。2018年1-11月服装、通讯器材、家电音像销售额分别是7054.10万元、3280.10万元、6843.20万元,按照往年12月的销售情况看来,预计今年的销售额与2017年基本持平甚至略有下滑。下游增速的放缓,使得包装纸需求趋于稳定,市场空间有限, 需求疲弱也是下半年国废价格持续走低的原因。

  2017年全国消耗木浆3152万吨,其中进口木浆2112万吨,占比约2/3,进口依赖程度较高。2017年下半年开始,外废进口政策收紧,国废价格大幅上涨,由此带动木浆价格上涨。

  进入2018年,由于全球木浆供需格局平稳,因此上半年国内浆价与全球浆价波动幅度一直保持基本平稳。但是由于四季度是我国历来的消费旺季,商家通常有提前补库存需求,但是今年下游需求不太旺盛,导致木浆库存高企。2018年11月,常熟港木浆库存54万吨,环比上涨15%,同比增加38%;青岛港库存较上月下旬增加 22%,较去年同期增加 109%;保定地区纸浆库存量1220余车,较上月底减少16%,较去年同期增加 149%。

  由于今年纸制品需求不旺,纸价价格下跌,企业盈利情况承压导致开工率降低, 进而减少原材料需求,原材料出货不畅,木浆库存高企,导致了四季度开始降价走低。

  进口政策将继续收紧,到 2020年将全面禁止外废进口。2017年,外废审批额度为 2806.88 万吨,2018年外废审批额度为1815.54 万吨,环比下跌35%。预计2019-2020年外废审批和进口量将继续大幅下滑,预计2019年进口废纸审批额度在1000 万吨左右。

  国产废纸增量有限,回收率短期率难以大幅提升。目前全球废纸总回收量在2.5亿吨左右,增速缓慢且稳定。中国和美国是废纸主要出产国,占比均在20%左右,回收量约5000万吨,但是我国废纸需求较大,且回收率水平较低,因此全部用于自用,缺口在1/3 左右。为填补外废收缩的缺口,需要通过提升国产废纸回收率来实现。

  我国废纸回收率提升空间较大,但是难以短期内快速提升。目前我国废纸回收率约 50%,明显低于欧美国家70%以上的回收水平。由于我国废纸回收体系不健全,行业极度分散,因此回收率难以在短期内得到快速提升。未来两年外废进口量大幅下降,但是国内增量有限,回收量提升难以弥补外废减少带来的缺口,供给整体将有所减少。

  根据中国造纸工业年度报告,2017年全国纸及纸板生产企业约2800家,全国纸及纸板生产量11130万吨,较上年增长2.53%。消费量10897万吨,较上年增长 4.59%,人均年消费量为78千克(13.90 亿人)。其中,2017年包装纸消费量约 7800万吨,增速不到1%。由于电商等行业的快速发展,我国包装纸行业发展已经比较成熟,增量有限。

  需求端:预计未来三年废纸需求的复合增幅在0.5%~1%之间,因此预计2019-2021年新增消费量约为55万吨、55万吨、60万吨。

  供给端:目前回收量5000 万吨,预计回收率将按每年 0.5%提升, 2019-2021 年回收增量为150万吨、155万吨、160 万吨。进口废纸方面,预计 2018 年在 1800 万吨左右,2019-2021年进口废纸为1000 万吨、500万吨。

  经测算,预计2019-2021年废纸的供给缺口分别为705万吨、400万吨、400万吨。因此,明年外废供给将大幅减少,原材料供需偏紧,国废价格中枢仍然有望上行。

  境外大型浆企集中度提升,掌握浆价线年以来,全球纸浆行业之间的并购事件频发,上游厂商集中度持续提升,可以通过控制产能投放速度来控制浆价。我国是木浆的主要进口国,六成以上依赖进口,需求缺口较大,进口依存度较高,缺乏定价权,国内浆价走势追随国际浆价走势。

  供给端,预计全球纸浆产量将保持低速增长,新增产能低于目前增速。新增产能主要来自巴西、加拿大、印尼等主要纸浆出产国。我们测算,2017-2018年新增产能在 300万吨/年左右。但是,2019年新增产能投放预计会减少,国外新增木浆产能预计约100万吨,国内70万吨(晨鸣60万吨,太阳10万吨),

  需求端,中国市场作为新增产能的主要消耗国,造纸行业的红利正在减退,以往受消费升级影响,对纸张品质要求提升,使得吨纸耗浆量得到提升,扩大了纸浆需求。但是,在造纸企业盈利能力下滑的背景下,吨纸耗浆量的提升幅度也会变得相对有限。

  对纸浆的需求主要来自生活用纸的增量和废纸的替代性需求,传统的文化纸种——双胶纸和铜版纸已经几乎没有新增需求。

  据锐思(RISI)统计,2016 年全球生活用纸市场总消费量约 3600 万吨,中国占全球生活用纸消费额的 1/5。2010-2016 年间,消费量由 484 万吨增至 788 万吨,年复合增长率为 8.5%。亚洲人均消费量前三位为韩国、日本和中国台湾,年消费量分别为 19.7 公斤、13.8 公斤和 10.1 公斤。国内目前人均生活用纸量在 6 公斤左右,我国 2007 到 2016 年人均生活用纸量年复合增长率约为8.66%,按此增速,预计到 2020年我国人均生活用纸量将达到 8 公斤。

  预计每年新增生活用纸消费量80万吨,按照吨纸耗浆量1.1吨计算,则每年新增纸浆需求88万吨,同时每年新增替代需求50-100万吨(考虑废纸收紧带来的纤维供给缺口),其他国家新增需求50万吨,合计新增总需求约200万吨,2019年新增产能不超过150万吨。

  因此,短期内将以去库存为主导,浆价有一定下行压力。但是,中长期来看,全球供需紧平衡,预计纸浆价格中枢平稳,有小幅上移的空间,不太可能出现大幅下跌的情况。国内纸浆因进口限制较少,并且自给率较低,价格仍将跟随国际价格同步变动。

  综上所述,在2019年,废纸价格有上行动力,而纸浆价格则大概率会在现有水平波动。投资者可多关注处于废纸下游的包装纸行业。返回搜狐,查看更多

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点击次数:  更新时间:2021-05-06 08:11  作者:18新利体育

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